Con volatility drag si indica spesso il divario tra la media aritmetica dei rendimenti periodici e il tasso geometrico che ricostruisce la crescita composta. Il divario deriva dal fatto che ogni variazione percentuale si applica al capitale disponibile in quel momento. Non è una commissione che viene addebitata sul conto.
Un rialzo del 20% e un ribasso del 20%
Parti da 1.000 euro senza versamenti o prelievi. Il primo periodo porta il capitale a 1.200 euro; il secondo lo riduce a 960 euro. La media aritmetica dei due rendimenti è zero, mentre la perdita complessiva è del 4%. Il tasso geometrico è √0,96 − 1, circa −2,02% per periodo.
Invertire i due periodi lascia invariato il capitale finale se non ci sono flussi e si applicano gli stessi rendimenti. Il percorso, però, cambia: prima avresti 800 euro e poi 960. Se devi prelevare in una data intermedia, l’ordine può influire sul risultato economico.
Stessa media, capitale diverso
Con +8% e +8%, da 1.000 euro arrivi a 1.166,40. Con +28% e −12%, la media è ancora +8%, ma arrivi a 1.126,40. A parità di media aritmetica in questi due esempi, la dispersione maggiore accompagna un tasso composto minore. Non segue che una strategia più volatile debba avere un rendimento composto inferiore a ogni strategia tranquilla: possono essere diversi anche i rendimenti medi.
Il calcolo da usare sui tuoi dati
Moltiplica i fattori (1 + rendimento) di tutti i periodi. Sottrai 1 per trovare il rendimento complessivo. Per ottenere il tasso composto per periodo, estrai prima la radice di ordine pari al numero di periodi. In un foglio di calcolo, una perdita del 12% entra come fattore 0,88.
Se ci sono versamenti o prelievi, una sequenza di rendimenti depurata dai flussi e il rendimento del capitale personale rispondono a domande diverse. Per quest’ultimo servono importi e date. Usa sempre la crescita composta per ricostruire un percorso a rendimenti concatenati e tieni distinta la media aritmetica quando descrivi il singolo periodo.
Approfondimenti collegati
- Indice Calmar: rendimento composto e massimo drawdown nello stesso periodo
- TIR del portafoglio: calcolo con versamenti, prelievi e date
Fonti
- CFA Institute: differenza tra media aritmetica e geometrica
- CFA Institute: valutazione delle performance di portafoglio
Verifica editoriale del 6 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo. Copertina fotorealistica generata con IA.