La downside deviation misura quanto i rendimenti scendono sotto un obiettivo scelto. Gli scostamenti sopra l’obiettivo valgono zero. Il calcolo eleva al quadrato gli scostamenti sotto soglia, ne fa la media secondo una convenzione dichiarata e torna all’unità originale con la radice quadrata.
Un calcolo con soglia mensile
Prendi quattro rendimenti mensili ipotetici: +2%, −1%, +0,5% e −3%. Con una soglia mensile del +0,5%, gli scostamenti da usare sono 0, −1,5, 0 e −3,5 punti percentuali. In questa guida si divide per tutti e quattro i mesi, inclusi quelli senza scostamento negativo. La radice di (2,25 + 12,25) / 4 è circa 1,90 punti percentuali mensili.
Se dividessi solo per i due mesi sotto soglia, otterresti circa 2,69 punti. È una misura condizionata ai periodi in cui il portafoglio manca l’obiettivo. Quando una scheda riporta un numero senza formula, questa differenza è una delle prime da chiarire.
La soglia è una decisione
Lo zero separa mesi positivi e negativi. Un obiettivo sopra zero considera anche alcuni rendimenti positivi come insufficienti. L’uso di un tasso privo di rischio o di un obiettivo di spesa risponde a esigenze diverse. Se disponi di un obiettivo annuo del 6%, la soglia mensile equivalente su base composta è (1,06)1/12 − 1, circa 0,487%.
L’indicatore non descrive l’ordine delle perdite. Una sequenza di ribassi consecutivi e la stessa sequenza intervallata da rialzi possono avere uguale downside deviation ma drawdown diversi. Per questo è utile affiancare una misura del percorso del capitale.
Controlli prima del confronto
Allinea soglia, finestra temporale e frequenza. Usa serie costruite con convenzioni coerenti su valuta e costi. Un dato mensile può nascondere oscillazioni all’interno del mese. Anche l’annualizzazione meccanica con la radice del tempo può dare risultati fuorvianti: cambiando periodo cambiano la distribuzione dei rendimenti e il modo in cui si applica l’obiettivo. Nel rapporto di Sortino, accertati infine che numeratore e misura del rischio usino soglia e unità coerenti.
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Fonti
Verifica editoriale del 6 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo. Copertina fotorealistica generata con IA.