La Duration Times Spread (DTS) è il prodotto della spread duration per lo spread di credito. Serve a stimare l’esposizione di un bond quando lo spread varia in proporzione al suo livello iniziale. Per uno shock assoluto uguale in punti base, è invece la sola spread duration a guidare la stima lineare.
Come tenere coerenti le unità
Immagina due titoli con spread duration pari a 4. Il primo quota con uno spread di 80 punti base, il secondo di 250. In decimali la DTS vale rispettivamente 4 × 0,008 = 0,032 e 4 × 0,025 = 0,100. Se entrambi gli spread aumentano del 20% rispetto al proprio livello, il primo si allarga di 16 punti base e il secondo di 50.
Moltiplica la DTS per lo shock relativo con segno opposto: la variazione stimata è −0,64% per il primo e −2,00% per il secondo. Se entrambi gli spread aumentassero invece di 30 punti base, la perdita stimata sarebbe −1,20% per ciascuno, a curva base e altri fattori fermi. Le due ipotesi rispondono a domande diverse.
Dal titolo al fondo
Supponi un portafoglio composto per il 75% dal primo bond e per il 25% dal secondo, in valori di mercato. La DTS media è 0,75 × 0,032 + 0,25 × 0,100 = 0,049. Sotto lo stesso shock relativo del 20%, il contributo di prezzo stimato è −0,98%. Se gli spread dei due settori reagiscono diversamente, applica gli shock separatamente alle posizioni.
Quando leggi una scheda, chiedi quale spread venga usato e come siano trattati derivati, posizioni corte e liquidità. Il numero può essere riportato su scale diverse. Il confronto è utile solo dopo aver uniformato unità, universo e metodologia.
Che cosa resta fuori
La DTS è una sensibilità, non una probabilità di default. Un evento di credito può cambiare i flussi attesi e il valore di recupero, mentre una crisi di liquidità può rendere i prezzi difficili da osservare. Anche il tasso base può muoversi contemporaneamente. Usa quindi la DTS per disegnare scenari comparabili, affiancandola a stress separati per emittente, settore, liquidità e tassi.
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Fonti
Verifica editoriale del 6 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo. Copertina fotorealistica generata con IA.