Il yield to worst, o YTW, confronta i rendimenti associati a scenari contrattuali di rimborso e individua quello meno favorevole secondo la metodologia adottata. Per un bond callable semplice confronti scadenza e date di call rilevanti. Il risultato non rappresenta il rendimento minimo garantito in qualsiasi situazione.
Quali flussi entrano nel confronto
Fidelity distingue rendimento a scadenza, rendimento alla call e YTW assumendo che l’emittente paghi. MSRB illustra come le clausole di rimborso anticipato entrino nel calcolo. Per un titolo concreto servono prezzo, data di regolamento, interessi, calendario e importi dei rimborsi possibili.
Prima di utilizzare un numero mostrato dal broker chiedi se provenga dal prezzo denaro, lettera o da un prezzo indicativo. Verifica anche se includa commissioni e imposte. Due valori riferiti a esborsi diversi non sono un confronto affidabile.
Un esempio con call tra un anno
Ipotizziamo 100 euro nominali, acquisto subito dopo una cedola a 104, tasso fisso annuo del 5%, scadenza tra due anni e unica call possibile tra un anno a 100. Ignoriamo costi, imposte e rischio di mancato pagamento.
Se il titolo viene richiamato tra un anno ricevi 105 euro: 105 / 104 − 1 = 0,9615%. Se arriva alla scadenza ricevi 5 tra un anno e 105 tra due. Il tasso che risolve 104 = 5/(1+y) + 105/(1+y)² è circa il 2,9122% annuo.
Nel nostro caso il YTW è quindi circa lo 0,9615%, associato alla call. La cedola del 5% non impedisce un rendimento molto inferiore: comprando sopra la pari, il rimborso anticipato recupera il sovrapprezzo in un periodo più breve.
Che cosa significa davvero worst
Il confronto riguarda i percorsi inclusi nel modello. Se vendi prima, il prezzo di mercato può determinare una perdita maggiore. Un default, una ristrutturazione o un cambiamento del cambio possono produrre risultati che il numero non descrive.
La metodologia può inoltre richiedere regole specifiche quando esistono put, rimborsi parziali o cedole variabili. Non trattare un valore mancante come zero e non trasferire automaticamente il metodo del nostro esempio a una struttura diversa.
Come usarlo prima di acquistare
Annota insieme YTW, data di rimborso dello scenario corrispondente e prezzo utilizzato. Poi leggi se quella data è una facoltà dell’emittente: il rendimento calcolato non dimostra che la call sarà esercitata. Ricostruisci anche lo scenario senza richiamo per sapere quanto a lungo potresti rimanere investito.
Per confrontare due titoli conserva valuta, rango e rischio di credito nella stessa scheda. Un YTW maggiore non rende da solo preferibile un’obbligazione: può accompagnarsi a rischi e tempi diversi.
Domande frequenti
Il YTW comprende sempre il default?
No. Nell’uso qui illustrato si presuppone il pagamento dei flussi contrattuali degli scenari considerati.
Posso annualizzare sommando le cedole?
La somma ignora tempi e prezzo d’acquisto. Occorre calcolare il tasso coerente con ciascun calendario.
Approfondimenti collegati
- Obbligazioni callable: yield to call e rischio di rimborso anticipato
- Rendimento delle obbligazioni: cedola, prezzo e yield to maturity
Fonti ufficiali
Verifica editoriale: 28 ottobre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. Le fonti storiche illustrano meccanismi contrattuali e non costituiscono offerte in corso. Condizioni e procedure possono variare. Copertina fotorealistica generata con IA.