Le obbligazioni perpetue non hanno una data ordinaria di rimborso finale prefissata. L’eventuale prima call è una facoltà prevista dal contratto e non va trattata come una scadenza certa. Per valutarle servono anche rango del credito e condizioni che regolano il pagamento delle cedole.
Perpetuo, subordinato e richiamabile sono caratteristiche diverse
Un titolo può combinare durata perpetua, subordinazione e facoltà di richiamo, ma ciascun elemento deve risultare dai documenti. L’offering circular Enel del 12 gennaio 2026 fornisce un esempio di titoli perpetui senza data fissa di rimborso e con condizioni specifiche di richiamo e differimento degli interessi.
Quel documento serve qui a mostrare perché bisogna leggere il contratto. Non significa che tutte le perpetue abbiano le stesse clausole né che un’analisi del marchio dell’emittente sostituisca quella dell’ISIN.
La call non è un appuntamento garantito
Se compri un titolo con prima call fra cinque anni, prepara anche uno scenario in cui non venga richiamato. Controlla cosa accade alla cedola dopo quella data: può rimanere fissa o essere ricalcolata con un parametro e un margine.
Se pensi di utilizzare il capitale per una spesa fra cinque anni, non considerare sufficiente la coincidenza con la prima call. Potresti dover vendere sul mercato a un prezzo sfavorevole proprio quando ti serve la liquidità.
Un esempio matematico di durata molto lunga
Consideriamo una rendita perpetua puramente teorica di 40 euro annui, con primo pagamento tra un anno, pagamenti certi, nessuna call, nessuna variazione della cedola e tasso di sconto costante. Il valore è 40 / r: con r al 4% vale 1.000 euro; con r al 6% vale circa 666,67 euro.
La riduzione è del 33,33%. Non è una previsione sul prezzo di un bond reale: abbiamo escluso credito, reset, opzioni, costi e imposte. L’esempio mostra perché un flusso lontano nel tempo può essere sensibile al tasso con cui lo valuti.
La cedola dichiarata può avere condizioni
Nel caso Enel citato è prevista una facoltà di differimento con regole sugli arretrati e sulle circostanze di pagamento. Il mancato versamento nei casi contrattualmente ammessi non va automaticamente equiparato al mancato pagamento di una cedola ordinaria incondizionata.
Per il tuo titolo identifica se gli interessi siano cumulativi, quando debbano essere corrisposti e quali eventi modifichino gli obblighi. Una tabella dei flussi che ignora queste condizioni può descrivere entrate che non saranno disponibili nelle date ipotizzate.
Domande frequenti
Il prezzo basso garantisce un grande rendimento?
No. Il prezzo può riflettere rischi elevati e pagamenti molto incerti. Servono scenari completi.
Posso ottenere sempre il rimborso a 100?
La presenza del nominale non attribuisce automaticamente una facoltà di rimborso al possessore. Verifica i diritti effettivi del contratto.
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Fonti ufficiali
Verifica editoriale: 28 ottobre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. Le fonti storiche illustrano meccanismi contrattuali e non costituiscono offerte in corso. Condizioni e procedure possono variare. Copertina fotorealistica generata con IA.