Le obbligazioni a tasso variabile possono aggiornare la cedola secondo una formula collegata a un parametro di riferimento. Per capire quanto pagheranno serve leggere parametro, maggiorazione, data di rilevazione e convenzione di calcolo. La cedola corrente non è una promessa sul reddito dei prossimi anni.
La formula viene prima del numero pubblicizzato
Consideriamo qui un’obbligazione indicizzata semplice, non un reverse floater o una struttura complessa. La formula può prevedere un tasso di riferimento più uno spread contrattuale. La pagina educativa di Banca d’Italia sui titoli di Stato descrive, per esempio, cedole dei CCTeu legate all’Euribor a sei mesi con un margine.
Questo esempio non rende identici tutti i bond variabili. Un’altra emissione può usare un parametro diverso, una media di rilevazioni o limiti minimo e massimo. Controlla il documento del singolo ISIN, senza trasferire le condizioni di un titolo a un altro.
Esempio di cedola con base giorni
Ipotesi: nominale 10.000 euro, parametro rilevato al 2,50%, spread contrattuale 0,80 punti percentuali, periodo di 182 giorni e base Actual/360. Il tasso annuo del periodo è 3,30%. La cedola lorda è 10.000 × 0,033 × 182 / 360 = circa 166,83 euro.
Se al fixing successivo il parametro fosse 1,50%, mantenendo per semplicità 182 giorni e lo stesso spread, il tasso diventerebbe 2,30% e la cedola circa 116,28 euro. La diminuzione è 50,56 euro prima di arrotondamenti contrattuali e imposte. Non sono valori attuali dell’Euribor: sono ipotesi didattiche.
Il fixing e il pagamento non coincidono
La data di fixing stabilisce quale osservazione entra nella formula. La data di pagamento indica quando viene corrisposta la cedola. Se il tasso viene fissato all’inizio del periodo, una variazione del mercato il giorno prima del pagamento non modifica automaticamente quella cedola.
Annota quindi reset, osservazione e pagamento in colonne separate. Se la formula impiega una media o una rilevazione a fine periodo, cambia il percorso del calcolo. Anche la base giorni e gli aggiustamenti per festività possono influire sull’importo effettivo.
Spread contrattuale e spread di credito
Lo spread aggiunto alla cedola è un parametro del contratto. Lo spread richiesto oggi dagli investitori per finanziare l’emittente è invece una condizione di mercato: può cambiare e incidere sul prezzo. Il primo non si aggiorna necessariamente insieme al secondo.
Un adeguamento delle cedole ai tassi di riferimento non garantisce pertanto un prezzo costante. Restano qualità dell’emittente, liquidità, valuta e clausole particolari. Un titolo subordinato può inoltre avere cedola variabile: tipo di tasso e rango del credito sono caratteristiche distinte.
Domande frequenti
La cedola sale sempre quando sale l’Euribor?
Dipende da fixing e formula. Un cap può limitarla; un periodo già fissato può restare invariato fino al reset successivo.
Posso usarla come reddito certo?
L’importo futuro può cambiare. Per un budget prudente simula anche uno scenario di riduzione del parametro, senza dimenticare il rischio dell’emittente.
Approfondimenti collegati
- Rendimento delle obbligazioni: cedola, prezzo e yield to maturity
- Corso secco e tel quel delle obbligazioni: esempio di calcolo
Fonti ufficiali
- Banca d’Italia: caratteristiche dei titoli di Stato e CCTeu
- Borsa Italiana: obbligazioni a tasso variabile
Verifica editoriale: 24 ottobre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. Regole, funzioni e condizioni possono cambiare. Copertina fotorealistica generata con IA.