Le obbligazioni zero coupon non pagano cedole periodiche. Il risultato dipende dal prezzo pagato e dal rimborso previsto, se l’emittente adempie. Per confrontarle con altri investimenti bisogna trasformare il guadagno complessivo in un rendimento riferito alla durata e considerare costi, imposte e rischio di credito.
Un pagamento futuro, nessuna cedola intermedia
Borsa Italiana definisce questi titoli attraverso l’assenza di cedole e la differenza tra acquisto e rimborso. La struttura può essere utile da comprendere quando si pianifica una spesa a una certa data: non produce però un reddito periodico da utilizzare durante l’attesa.
Se hai bisogno di flussi annuali, dovresti procurarteli con altre risorse o vendendo una parte dell’investimento, dove possibile. In quel caso il ricavo dipenderebbe dal prezzo di mercato e non soltanto dal rimborso finale indicato nel contratto.
Come calcolare il rendimento annuo
Ipotizziamo un acquisto a 90 euro e un rimborso di 100 euro esattamente dopo tre anni, senza costi o imposte. Il guadagno totale è 10 euro, pari a 100 / 90 − 1 = 11,11% del capitale iniziale. Non è l’11,11% all’anno.
Con capitalizzazione annua composta, il tasso equivalente è (100 / 90)^(1 / 3) − 1 = circa 3,57% annuo. Dividere semplicemente 11,11% per tre fornisce una media aritmetica, diversa dal tasso composto. Per durate effettive non intere vanno considerate date e convenzioni del titolo.
Il prezzo prima della scadenza può scendere
Un modello didattico chiarisce il rischio tassi. Un pagamento di 100 euro tra cinque anni, scontato al 3% annuo, vale 100 / 1,03^5 = circa 86,26 euro. Scontandolo al 4%, il valore scende a circa 82,19 euro. Sono scenari di valutazione semplificati con identico rimborso, non prezzi di titoli reali.
La differenza è circa il 4,72% del primo valore. Chi vende prima può quindi registrare una perdita anche se il rimborso contrattuale non è cambiato. Per approfondire il legame tra scadenza e sensibilità ai tassi, consulta la guida sulla duration.
Quali rischi restano
L’assenza di cedole evita di dover reinvestire pagamenti intermedi, ma non elimina insolvenza, inflazione o difficoltà di vendita. A scadenza dovrai inoltre decidere come impiegare il capitale ricevuto. Se il titolo è in valuta estera, anche il cambio può incidere sul risultato misurato in euro.
Prima di comprare confronta prezzo comprensivo dei costi, importo rimborsabile, data esatta e condizioni particolari. Non assumere che qualsiasi titolo senza cedola abbia fiscalità o garanzie identiche a quelle di un titolo di Stato italiano.
Domande frequenti
Zero coupon significa rendimento zero?
No. Significa assenza di cedole periodiche. L’esempio a 90 con rimborso a 100 mostra come possa esserci un guadagno, subordinato all’adempimento e ai costi.
Il rimborso a 100 rende irrilevante il prezzo pagato?
No. Prezzo e durata determinano il rendimento. Pagare 95 anziché 90 per lo stesso rimborso riduce il guadagno potenziale.
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Fonti ufficiali
Verifica editoriale: 24 ottobre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. Regole, funzioni e condizioni possono cambiare. Copertina fotorealistica generata con IA.