Il Modified Dietz stima il rendimento di un periodo correggendo il saldo per i flussi esterni e ponderando ogni movimento per il tempo rimasto investito. È particolarmente utile quando disponi di valori iniziale e finale e di un registro datato, ma non di una valorizzazione completa a ogni movimento. La stima può diventare meno precisa con flussi grandi e mercati molto variabili.
La formula in due passaggi
Prima calcola il risultato economico: valore finale meno valore iniziale meno somma algebrica dei flussi. Poi dividilo per il valore iniziale aumentato della somma dei flussi ponderati. In formula: R = (VF − VI − ΣCF) / (VI + ΣwCF). Qui i versamenti nel portafoglio sono positivi e i prelievi negativi.
La convenzione dei segni è dal punto di vista del conto, diversa da quella spesso usata per l’IRR dal punto di vista del risparmiatore. Non mischiarle. Per ciascun movimento w rappresenta la frazione di periodo durante la quale la somma è disponibile all’investimento.
Trenta giorni con un versamento e un prelievo
Consideriamo un periodo ipotetico di 30 giorni. Il valore iniziale è 10.000 euro, il valore finale 12.300. Alla fine del giorno 15 entrano 2.000 euro; alla fine del giorno 24 escono 500. Non sono presenti altri flussi.
Con la convenzione di fine giornata i pesi sono (30−15)/30 = 0,5 e (30−24)/30 = 0,2. Il flusso netto è 1.500; il flusso ponderato è 2.000 × 0,5 − 500 × 0,2 = 900.
Il numeratore risulta 12.300 − 10.000 − 1.500 = 800. Il denominatore è 10.000 + 900 = 10.900. Il rendimento stimato è quindi 800 / 10.900 = 7,34%, arrotondato. È la percentuale di quei 30 giorni ipotetici, non un rendimento annuo né un’offerta finanziaria.
Il giorno del movimento conta
Un versamento alla fine dell’ultimo giorno ha peso zero nella convenzione scelta: aumenta il saldo finale ma non ha tempo per produrre rendimento nel periodo. Se l’operatore usa invece flussi a inizio giornata, i pesi vanno adattati. Il manuale GIPS richiede coerenza nella politica applicata.
Quando un foglio differisce dal rendiconto, verifica prima data contabile, data considerata dalla metodologia e inclusione del giorno iniziale o finale. Arrotondare i pesi troppo presto può aggiungere differenze; conserva precisione nel calcolo e arrotonda solo il risultato esposto.
Il limite emerge quando il capitale cambia molto
Due portafogli possono avere gli stessi saldi e gli stessi flussi ma un percorso dei prezzi diverso. La formula non osserva ogni valutazione intermedia. Se un importante versamento precede immediatamente un forte movimento di mercato, l’approssimazione può discostarsi da un calcolo con valutazioni puntuali.
Il manuale GIPS descrive l’uso dei rendimenti di sottoperiodi e della concatenazione geometrica per migliorare la misura. Non chiamare automaticamente il risultato di un unico lungo intervallo un TWR esatto; specifica formula, intervallo e dati effettivamente usati.
Prima di usare una percentuale per decidere
Conserva una tabella con saldo iniziale, saldo finale, flussi e pesi. Escludi dalle entrate esterne acquisti e reinvestimenti effettuati all’interno del conto. Se il denominatore è vicino a zero o negativo, non interpretare la percentuale come un ordinario rendimento comparabile: occorre esaminare i movimenti.
Posso sommare i Modified Dietz mensili?
Per una performance composta si collegano i fattori di crescita, quando metodologie e perimetro sono coerenti. La semplice somma delle percentuali non ricostruisce la capitalizzazione.
Se ricevi titoli da un altro intermediario, il movimento può richiedere un valore di trasferimento coerente con il perimetro. Lasciarlo senza importo può rendere incompleta la riconciliazione del conto.
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Fonti e metodologia
Verifica editoriale: 1 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. I risultati storici non garantiscono rendimenti futuri. Copertina fotorealistica originale generata con IA.