La Loss Given Default, o LGD, è la quota di esposizione che si stima venga persa se si verifica il default del debitore. Descrive la gravità della perdita condizionata all’insolvenza. Per stimarla contano rango del credito, garanzie, costi e tempi di recupero.
Recuperare 40 non significa sempre perdere il 60%
Supponi un’esposizione di 100.000 euro al momento del default. Nel caso più semplice, con recupero netto immediato di 40.000 euro, la LGD è 1 − 40.000 / 100.000 = 60%. Con le stesse definizioni, recovery rate e LGD sommano al 100%.
Modifica le ipotesi: i 40.000 euro arrivano fra due anni e in quella data servono 5.000 euro di costi di recupero. Se per l’esercizio sconti il recupero netto di 35.000 euro al 5% annuo, il valore attuale è circa 31.746 euro. La perdita economica rispetto a 100.000 euro è circa 68,25%. Il tasso è ipotetico e non rappresenta una prescrizione regolamentare.
Il prezzo di mercato risponde a un’altra domanda
Un bond quotato a 40 prima del default non prova che il recupero finale sarà 40. Il prezzo incorpora aspettative, tempi, liquidità e condizioni di negoziazione. Anche l’eventuale vendita del titolo e l’attesa del recupero producono risultati differenti, con calendari e costi propri.
Una garanzia può ridurre la perdita, ma la sua efficacia dipende dalla realizzabilità e dal valore ottenibile. Controlla se appartenga al debitore corretto e quali creditori abbiano priorità. La stessa società può aver emesso debito con ranghi e protezioni diversi.
Come leggere una LGD stimata
Chiedi se rappresenti una media di lungo periodo, uno scenario avverso o la stima specifica di una posizione. Verifica la definizione di default, l’esposizione di riferimento e la data cui sono attualizzati i recuperi. Cambiare una di queste componenti può rendere due percentuali poco confrontabili.
La probabilità di default risponde alla domanda se l’evento avverrà. La LGD risponde a quanto potrebbe essere grave, dato l’evento. Per ottenere una perdita attesa in un modello elementare servono entrambe, insieme all’esposizione rilevante.
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Fonti
Verifica editoriale del 7 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo. Copertina fotorealistica generata con IA.