L’information ratio rapporta il rendimento attivo medio al tracking error, cioè alla variabilità degli scarti rispetto al benchmark. Serve a valutare quanta sovraperformance media una gestione ha prodotto per unità di rischio relativo. Non misura da solo il rischio totale né garantisce la persistenza dei risultati.
La formula richiede dati coerenti
Per ogni periodo sottrai al rendimento del portafoglio quello del benchmark. Calcola la media della serie così ottenuta e la sua deviazione standard. L’information ratio è il rapporto fra queste due grandezze, espresse sulla stessa base temporale e secondo una metodologia dichiarata.
Se il rapporto viene presentato su base annualizzata partendo da dati mensili, media e rischio devono essere annualizzati coerentemente. Non dividere una sovraperformance cumulata su cinque anni per una volatilità mensile: il risultato sarebbe matematicamente calcolabile ma privo del significato desiderato.
Un confronto che cambia guardando il denominatore
Ipotizziamo due strategie sullo stesso benchmark e con identico periodo. Per A il rendimento attivo medio annualizzato è 2% e il tracking error annualizzato è 4%; per B i valori sono 3% e 8%. Stiamo usando statistiche ipotetiche già calcolate in modo coerente, non quotazioni correnti.
Il rapporto di A è 2 / 4 = 0,50. Quello di B è 3 / 8 = 0,375. B ha una sovraperformance media più alta, ma A ha prodotto più rendimento attivo per unità di variabilità relativa nell’intervallo considerato.
Questo non rende automaticamente A preferibile. Una persona potrebbe avere un obiettivo diverso, oppure le strategie potrebbero presentare perdite estreme differenti. Il rapporto riassume due dimensioni e ne lascia fuori altre. Prima di decidere devi sapere quali rischi il portafoglio sta assumendo per generare quel risultato.
Il benchmark può cambiare la conclusione
Una gestione di piccole imprese non dovrebbe essere premiata o penalizzata usando senza spiegazioni un indice di grandi società. Cambiano rendimento attivo e denominatore. Anche valute, dividendi e coperture devono risultare coerenti con il mandato.
Scrivi quindi il benchmark accanto al rapporto, anziché relegarlo a una nota. Se il gestore cambia riferimento, conserva la data del cambiamento e verifica come è stata ricostruita la serie. Un dato apparentemente migliorato può riflettere una nuova base di confronto anziché una diversa efficacia gestionale.
Costi e segno del risultato
Un information ratio negativo indica rendimento attivo medio negativo se il denominatore è positivo. Non significa necessariamente perdita assoluta: il fondo può essere salito meno dell’indice. Viceversa, un rapporto positivo può comparire in un periodo nel quale sia fondo sia indice perdono, se il fondo perde meno.
Distingui inoltre dati lordi e netti di commissioni. Un margine attivo modesto può essere ridotto significativamente dai costi. Per verificare ciò che è arrivato all’investitore considera la classe realmente acquistabile, evitando di usare la performance di una classe istituzionale diversa.
I limiti statistici da ricordare
Con poche osservazioni il rapporto può cambiare molto al variare di un singolo mese. Se il tracking error è nullo, la divisione non fornisce un rapporto ordinario utilizzabile. Se è molto piccolo, piccole revisioni nei dati possono generare grandi variazioni del risultato.
Guarda anche periodi diversi e il percorso delle perdite. Non trasformare una classifica storica in una previsione. Per completare la lettura affianca rischio assoluto, concentrazioni e modalità operative, oltre alle misure relative al benchmark.
Domande frequenti
È uguale allo Sharpe ratio?
No. Qui il riferimento è il benchmark e il denominatore è il tracking error; lo Sharpe utilizza un diverso confronto e la volatilità del rendimento.
Un valore alto prova abilità?
No. Occorre verificare campione, rischi, costi e stabilità del processo prima di attribuire il risultato alla capacità del gestore.
Approfondimenti collegati
- Sharpe Ratio vs Sortino Ratio: due modi diversi di misurare il rischio
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Fonti e metodologia
- CFA Institute: active return, active risk e information ratio
- State Street: information ratio nella gestione attiva
Verifica editoriale: 1 novembre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. I risultati storici non garantiscono rendimenti futuri. Copertina fotorealistica originale generata con IA.