Una credit linked note, o CLN, collega parte dei pagamenti al rischio di credito di un soggetto di riferimento. Puoi subire una perdita anche se l’emittente della nota continua a operare: un evento creditizio previsto dal contratto può ridurre il rimborso. Devi quindi identificare almeno emittente e debitore di riferimento.
Due nomi sul documento, due domande diverse
L’emittente deve eseguire le obbligazioni della nota. La reference entity è invece il soggetto il cui evento creditizio attiva il meccanismo collegato. Possono essere diversi. Un giudizio positivo sull’emittente non elimina il rischio assunto sul riferimento.
Il glossario di Borsa Italiana inquadra le CLN tra gli strumenti che trasferiscono rischio di credito. Le condizioni concrete possono riguardare un singolo nome o più soggetti. Con un paniere devi capire se basta il primo evento o se valgono soglie e regole di aggregazione.
Un rimborso al 35% del nominale
Immaginiamo una nota acquistata a 1.000 euro, con nominale 1.000. Il contratto ipotetico prevede che un evento sul riferimento porti a un rimborso monetario uguale al nominale moltiplicato per un valore di recupero determinato al 35%.
Il possessore riceve 1.000 × 35% = 350 euro. La riduzione del capitale è 650 euro, pari al 65% del nominale. Il risultato complessivo deve includere eventuali cedole già incassate, prezzo pagato e costi: questi non sono considerati nell’esempio.
Il 35% è un’ipotesi didattica, non un recupero garantito né una previsione su un’impresa. Alcune strutture prevedono consegna di obbligazioni invece di denaro o ulteriori modalità di liquidazione. Non applicare il nostro esempio senza leggere il contratto.
Che cosa attiva la perdita
Individua l’elenco degli eventi, gli obblighi di notifica, le date rilevanti e il ruolo dell’agente di calcolo. Un peggioramento del prezzo o del rating non equivale automaticamente all’evento definito nella nota; può però far scendere la sua valutazione prima di qualsiasi attivazione.
Verifica anche il debito di riferimento: rango subordinato o senior, valuta e obbligazioni consegnabili possono incidere sull’esito. Il semplice nome dell’azienda non descrive tutto il rischio trasferito.
Accessibilità e liquidità non si deducono dal rendimento
Una quotazione pubblica non assicura che il prodotto sia destinato a ogni investitore. Per uno specifico ISIN controlla documentazione, destinatari, taglio e disponibilità presso l’intermediario. Non ipotizzare l’accesso retail da una scheda trovata online.
Prima di confrontare due cedole, ricostruisci uno scenario senza evento, uno con perdita sul riferimento e uno con difficoltà dell’emittente. Aggiungi la vendita anticipata a prezzo sfavorevole. Una cedola elevata può compensare una concentrazione creditizia poco evidente.
Domande frequenti
È come detenere direttamente il bond di riferimento?
No. Diritti, emittente, eventi e rimedi possono essere diversi.
La parola note implica capitale garantito?
No. La restituzione dipende dalle condizioni e dalla capacità dei soggetti coinvolti di adempiere.
Approfondimenti collegati
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Fonti ufficiali
- Borsa Italiana: derivati sul rischio di credito e CLN
- Borsa Italiana: esempio di scheda CLN con destinatari professionali
Verifica editoriale: 29 ottobre 2026. Esempi ipotetici a scopo informativo, non consulenza finanziaria personalizzata. Le fonti storiche illustrano meccanismi contrattuali e non costituiscono offerte in corso. Condizioni e procedure possono variare. Copertina fotorealistica generata con IA.